Si su única herramienta es una imprenta, cada problema es deflacionario. 
-Hedgeless_horseman

Hubo un interesante artículo sobre ZeroHedge esta mañana, con algunos excelentes comentarios de todos ustedes.

La curva alemana completa cae por debajo de cero por primera vez

https://www.zerohedge.com/news/2019-08-02/entire-german-curve-drops-bel…

Es difícil para la mayoría de las personas entender sus tasas de interés negativas. He hecho varios intentos de explicar el fenómeno, más recientemente en una conversación con la encantadora mrs_horseman, mientras disfrutaba de un maravilloso cóctel Monzón en el columpio del porche delantero durante una tarde calurosa y húmeda de Texas.  

Permítanme, queridos lectores de ZeroHedge, presentarles mi propio invento, el más húmedo de todos los martinis, para los días más calurosos y húmedos, el Monzón.   

https://www.zerohedge.com/news/2019-06-03/alcohol-my-yoga-baby

Primero, dije, repasemos los conceptos básicos de qué es un bono y cómo funciona.  

Un bono es simplemente un acuerdo de préstamo entre un prestatario y uno o más prestamistas. Tiene un monto de préstamo inicial llamado valor nominal, un monto de pago anual llamado cupón y una fecha llamada vencimiento, cuando el préstamo debe pagarse en su totalidad. Para mantener las matemáticas simples, usemos lo siguiente para nuestra ilustración:

Prestatario: Wonder Marital Aids, Inc. (WONK) 
Valor nominal : $ 10,000 
Cupón: $ 400 por año en pagos trimestrales de $ 100 
Vencimiento: 31/07/2029 10 años después de la emisión

A partir de esta información podemos calcular la tasa de interés inicial. Preste atención, ya que este cálculo es importante, si desea comprender el interés negativo:

$ 400 / $ 10,000 = 4.00%

Entonces, cuando se emitió el bono el mes pasado, los prestamistas le dieron a WONK $ 10,000 por cada bono que quisieran comprar. A cambio, WONK acepta pagarle al propietario del bono, que puede ser o no el comprador inicial, $ 100 cada trimestre, y también pagar los $ 10,000, en diez años. Entonces, durante la duración del bono, el prestatario está obligado a pagar:

$ 400 X 10 años = $ 4,000 en intereses, más $ 10,000 al vencimiento, o $ 14,000.

Hasta ahora, lo que hemos cubierto es objetivo. Es solo matemática. Ahora, necesitamos hablar sobre cómo se supone que funciona el mercado de bonos, que es subjetivo, por definición del término «mercado».  

Muchas veces el prestamista no retiene el bono hasta el vencimiento, sino que lo vende en el mercado a un precio sujeto a la oferta y la demanda. Por ejemplo, imaginemos que ha pasado un año desde su emisión. Inicialmente, las agencias de calificación otorgaron a estos bonos WONK del 4% a 10 años una calificación A. Sin embargo, ¡el negocio de vibradores de WONK está realmente tarareando! Todos los analistas de Wall Street están de acuerdo en que WONK no debería tener problemas para hacer sus pagos a los tenedores de bonos, y han elevado la calificación a AA. En teoría, los prestatarios de mayor riesgo pagan una tasa de interés más alta, por lo que con la disminución del riesgo de incumplimiento de WONK, los bonos deberían negociarse a una tasa de interés más baja. Dicho de otra manera, los prestamistas deberían estar dispuestos a pagar más por una inversión más segura, por lo que con la disminución del riesgo de incumplimiento de WONK, los bonos deberían negociarse a un precio más alto.  

Manteniendo las matemáticas simples para fines ilustrativos, digamos que $ 10,250 es el nuevo precio de mercado al que un inversor compra el bono WONK con calificación AA, que ahora paga una tasa de interés de 3.90%.

$ 400 / $ 10,250 = 3.90%

Sin embargo, si al negocio de WONK no le iba tan bien y Wall Street lo rebaja a BBB, entonces un inversor podría estar dispuesto a pagar algo así como $ 9,750 por el bono, que luego pagará una tasa de interés del 4.10%.

$ 400 / $ 9,750 = 4.10%

Es fácil ver por qué la tasa de interés y el precio de un bono se mueven en la dirección opuesta, como un tambaleo . Es solo matemática.

A continuación, echemos un vistazo a un bono diferente, un bono soberano hipotético, que es un término elegante para la deuda del gobierno.  El gobierno de la República Popular de Oceanía ha elegido pagar los servicios de salud de otro grupo de votantes.  Sin embargo, el gobierno PROG no tiene forma de pagar este nuevo derecho, por lo que debe pedir prestado el dinero emitiendo más bonos PROG. 

Prestatario: Gobierno de la República Popular de Oceanía (PROG) 
Valor nominal: $ 10,000 
Cupón: $ 100 por año en pagos trimestrales de $ 25 
Vencimiento: 31/07/2029 10 años después de la emisión

$ 100 / $ 10,000 = 1.00%

$ 100 X 10 años = $ 1,000 en intereses, más $ 10,000 al vencimiento, o $ 11,000.

Imaginemos que ha pasado un año desde su emisión. Inicialmente, las agencias de calificación otorgaron a estos bonos PROG al 1% a 10 años una calificación AAA, porque The People’s Republic posee una imprenta, por lo que siempre pueden imprimir más dinero para pagar a los tenedores de bonos.  

Sin embargo, a la economía de Oceanía no le está yendo tan bien. Afortunadamente, la imprenta todavía funciona, por lo que los bonos PROG mantienen su calificación AAA.  

Los economistas y los banqueros de PROG están de acuerdo en que el problema con la economía de PROG es que simplemente no hay suficiente liquidez y, por lo tanto, la solución es, y debe ser para siempre, más liquidez.  

Entonces, crean más liquidez, que es solo un eufemismo para el dinero, al crear más deuda soberana. Para obtener una explicación detallada de este fascinante proceso, lea el libro La criatura de la isla Jekyll: una segunda mirada a la Reserva Federal . Sin embargo, es una buena idea tener una mente clara al hacerlo, lo que significa que no hay monzones, ya que muchos de los conceptos explicados son contra intuitivos y confusos por diseño.  

5. Comprométase a no usar sustancias que alteren la mente durante 90 días. Si falla, vaya a una reunión de AA y reinicie los 90 días.

6. Lea, The Creature from Jekyll Island: A Second Look at the Federal Reserve – 5th Edition, por G. Edward Griffin.

https://www.zerohedge.com/news/2016-01-06/hedgelesshorsemans-revolution…

Lo interesante es lo que, exactamente, los bancos centrales están haciendo con gran parte, si no la mayoría, de este dinero recién creado. ¡Están comprando bonos, incluidos los bonos de su propia nación, y los de otras naciones también! Por ejemplo, la Reserva Federal actualmente posee $ 2,080,700,000,000 de deuda del Tesoro de los Estados Unidos , para la cual también es el prestamista, y para el cual el contribuyente de los Estados Unidos es el garante de facto.  

 

Los economistas más brillantes se refieren a este esquema como «sacudir al perro para alimentar al gato».

Entonces, podemos calcular lo que sucede cuando el banco PROG compra bonos PROG. Este aumento de la demanda del mercado hace que aumente el precio de mercado de los bonos PROG. Por ejemplo, al mantenerlo demasiado simple para que quepa en la parte posterior de la servilleta de cóctel, digamos que ahora se negocian a $ 11,500 con 5 años para el vencimiento.  

$ 100 / $ 11,500 = 0.0087%

Todavía una tasa de interés positiva, ¿verdad?

No exactamente.  

$ 100 X 5 años = $ 500 en intereses, más $ 10,000 al vencimiento, o $ 10,500.

Debido a que el propietario del bono paga $ 11,500 pero solo recibe un total de $ 10,500, el rendimiento es una pérdida de $ 1,000 en 5 años, o un rendimiento negativo de -1,80% compuesto anualmente, si mi cálculo de servilletas es correcto después de mi segundo Monzón.  

En resumen, los bancos centrales crean demanda para su propia deuda pública, comprando la misma deuda pública con una deuda pública aún más reciente, elevando artificialmente el precio del mercado y reduciendo matemáticamente la tasa .   

Yahoo! Gráfico

Si crees que esto no puede terminar bien, estamos de acuerdo. Planificar en consecuencia.

Si le gustó esta explicación de las tasas de interés negativas, considere este artículo sobre la inflación y el aumento del mercado de valores: 

¿Qué podemos aprender al ver un carnaval, un casino y el mercado de valores como sistemas simples cerrados?

https://www.zerohedge.com/news/2017-01-13/what-can-we-learn-looking-car…

Paz, prosperidad, libertad y amor.

S.S

 

PD: No, no utilicé los mismos ejemplos burdos con mi esposa sofisticada. Solo trato de agregar un poco de humor a un tema aburrido