Durante las últimas dos semanas, incluso mientras el mercado se deleitaba con los números manipulados y fabricados de China que mostraban que la propagación del coronavirus se estaba «desacelerando», advertimos una y otra vez que no solo este no era el caso (datos recientes de Corea del Sur, Japón). y ahora Italia lo ha confirmado), pero que a pesar de todas sus afirmaciones en sentido contrario, los trabajadores de China simplemente se negaron a volver a trabajar (incluso con FoxConn ofreciendo a sus trabajadores bonos adicionales solo para regresar a la fábrica) y como resultado la economía doméstica tuvo se detuvo como lo describimos en:

• China se ha detenido: los indicadores «sobre el terreno» confirman el peor de los casos
• China se está desintegrando: la demanda de acero, la venta de propiedades, el tráfico se acerca a cero
• Gráficos terroríficos muestran que la economía de China sigue completamente paralizada

Desafortunadamente, no está mejorando como lo demuestran las últimas actualizaciones de alta frecuencia de China:

También desafortunadamente, está empeorando, porque como explicamos hace varias semanas, China ahora está luchando contra el tiempo para reiniciar su economía, y cuanto más continúe la parálisis, más grave será el resultado tanto para los bancos chinos como para las empresas locales. Y dado que ya no se trata solo de «alarmismo» por parte de «blogs de conspiración», sino más bien de la sabiduría convencional que China puede implosionar, aquí hay un resumen de cómo la narrativa de que «todo terminará a mediados de marzo » está cambiando dramáticamente.

Comencemos con las empresas chinas: si bien las empresas estatales estatales gigantes de China probablemente tendrán suficiente liquidez para durar de 2 a 3 trimestres, son las pequeñas empresas del país las que se enfrentan a una colisión frontal con un iceberg, porque según Nikkei , más del 85% de las pequeñas empresas, que emplean al 80% de la población de China, esperan quedarse sin efectivo dentro de tres meses, y un tercio espera que todo el efectivo se agote dentro de un mes.

Si esto sucediera, no solo se derrumbará la economía de China, sino que el sistema financiero de $ 40 billones de China se desintegrará, ya que de repente se inunda con billones de préstamos incobrables.

Tomemos el caso de Danny Lau, quien la semana pasada reabrió su fábrica de paneles de fachada de aluminio en la ciudad de Dongguan, en el sur de China, después de un largo descanso del Año Nuevo Lunar. Para su sorpresa, menos de un tercio de sus aproximadamente 200 trabajadores migrantes se presentaron.

«No pudieron regresar», dijo el empresario de Hong Kong. La mayoría de sus trabajadores provienen del centro-oeste de China, incluidos 11 de la provincia de Hubei, el epicentro del brote de coronavirus que ha matado a más de 2.000 personas. Muchos dijeron que se les había prohibido abandonar sus aldeas mientras las autoridades se apresuran a contener la epidemia.

El negocio de Lau ya se había visto afectado por el arancel del 25% sobre los productos de aluminio que Estados Unidos impuso en su guerra comercial de ojo por ojo con China. Ahora le preocupa que las limitaciones de producción les den a los clientes estadounidenses otra razón para cancelar pedidos y cambiarse a proveedores del sudeste asiático. El virus está empeorando una mala situación «, dijo.

Lau no está solo: este mismo doble golpe está golpeando a las pequeñas y medianas empresas en China, provocando un creciente coro de llamadas para que el gobierno intervenga y ofrezca líneas de vida. Las apuestas no podrían ser mayores: estos empleadores más pequeños representan el 99.8% de las compañías registradas en China y emplean al 79.4% de los trabajadores, según las últimas estadísticas oficiales. Aportan más del 60% del producto interno bruto y, para el gobierno, más del 50% de los ingresos fiscales. En resumen : son el corazón de la economía china.

Las empresas como Lau que han reanudado la producción son las afortunadas. Muchas fábricas y otras empresas permanecen completamente estancadas debido al virus. Muchos propietarios no tienen otra opción más que rezar para que las cosas vuelvan a la normalidad antes de caer por un precipicio financiero.

Y aquí está la cruda realidad de la cuenta regresiva de T-menos 3 meses de China : el 85% de 1,506 pymes encuestadas a principios de febrero dijeron que esperan quedarse sin efectivo dentro de tres meses, según un informe de la Universidad de Tsinghua y la Universidad de Pekín. Y olvídate de las ganancias en el futuro previsible: un tercio de los encuestados dijo que es probable que el brote reduzca sus ingresos de todo el año en más del 50%, según el Nikkei.

«La mayoría de las pymes en China dependen de los ingresos operativos y tienen menos fuentes de financiación» que las grandes empresas y las empresas estatales, dijo Zhu Wuxiang, profesor de la Facultad de Economía y Gestión de la Universidad de Tsinghua y autor principal del informe.

El problema con las cadenas de suministro secuenciales es que esto también se aplica a la transferencia de liquidez: los empleadores deben pagar a los propietarios, trabajadores, proveedores y acreedores, independientemente de si pueden recuperar la capacidad de producción total en el corto plazo. Cualquier demora abrupta y duradera causará estragos en el ecosistema económico de China.

«Cuanto más dure la epidemia, mayor será la fuga de efectivo», dijo Zhu, y agregó que las empresas afectadas por la guerra comercial enfrentan un mayor peligro de quiebra porque muchas ya están muy endeudadas. «El auto rescate no será suficiente. El gobierno tendrá que prestar ayuda».

Entonces, ¿dónde estamos casi dos meses después de que comenzó la epidemia? Wwll, hasta el lunes pasado, solo alrededor del 25% de las personas habían regresado a trabajar en las ciudades de primer nivel de China, según una estimación de la corredora japonesa Nomura, basada en datos de Baidu de China. En el mismo momento del año pasado, el 93% había vuelto al trabajo.

Y para empeorar las cosas, como notamos por primera vez hace varias semanas, los gobiernos locales de todo el país enfrentan la difícil pregunta de si enfocarse en evitar el virus o alentar la reapertura de las fábricas, ya que el siguiente tweet captura perfectamente.

Mientras la red nacional de logística «todavía esté en ruinas», dijo Lu Ting, economista jefe de Nomura en China, podría haber poco que ganar con los reinicios apresurados, mientras que «el costo de un repunte de las infecciones podría ser bastante alto». Espera que la actividad económica se recupere nuevamente en un par de meses, aunque mientras más tiempo Beijing no pueda poner fin con confianza a la pandemia, más tiempo tomará para que la actividad vuelva a la normalidad. Mientras tanto, el reloj de cuenta regresiva de 3 meses está funcionando …

No le digas eso a Zhou Dewen, presidente de la Asociación de Desarrollo de Pequeñas y Medianas Empresas en la ciudad de Wenzhou, quien lo sabe y está de acuerdo en que esta crisis es peor que el SARS. Mucho, mucho peor. De hecho, dijo, es «la más severa» de cualquier crisis en los 40 años desde que China se embarcó en importantes reformas económicas. No ve un doble sino un «triple golpe», que tiene en cuenta la desaceleración económica que el país estaba experimentando incluso antes del conflicto comercial y el virus .

Wenzhou, en la costa de la provincia de Zhejiang, fue la primera ciudad a las afueras de Hubei en un bloqueo total en un intento por detener el patógeno. A partir de la semana pasada, dijo Zhou, solo a las fábricas que producen suministros médicos se les permitió reanudar el trabajo.

«Lo que los empresarios necesitan es confianza», dijo Zhou. «Pero primero necesitan sobrevivir». Espera que el gobierno ofrezca apoyo fiscal y exenciones fiscales para ganar más tiempo para las pequeñas empresas. Algunos gobiernos locales ya han respondido a tales súplicas renunciando a las facturas de electricidad y retrasando los impuestos, los pagos de la seguridad social y los préstamos. Pero para algunas empresas, tales medidas de alivio son un pequeño consuelo.

Peor aún, el domingo pasado, el portavoz del partido comunista, el Global Times, sugirió que en lugar de esperar los rescates fiscales, Beijing no tendrá más remedio que reducir el gasto y desatar la austeridad , una medida que tendría consecuencias catastróficas para China. Pero incluso si Pekín se relaja fiscalmente, no está claro qué puede hacer si no se imprime dinero y se lo entrega a todos. «Una reducción de impuestos no ayuda si ni siquiera tienes ingresos», dijo Zhu, quien de alguna manera debe reunir alrededor de 700,000 yuanes ($ 100,000) para el alquiler y los salarios de unos 40 empleados.

Zhu calcula que su compañía perderá aproximadamente 3 millones de yuanes en ganancias durante los dos meses. Además de los aplazamientos, las parejas que estaban buscando opciones de boda antes del brote han pospuesto su planificación. Parece que hay poco espacio para pensar en el amor en la época del coronavirus.

«Este es el momento más difícil que he experimentado» después de 11 años de dirigir la empresa, dijo Zhu. La peor parte podría ser la incertidumbre: no tiene idea de cuándo las autoridades podrían levantar la prohibición o si puede hacerlo por tanto tiempo. «Todo esto es desconocido para nosotros», dijo Zhu.

Ella no está sola: Wu Hai, propietario de Mei KTV, una cadena de 100 bares de karaoke en China, acudió al principal medio de descontento de la nación, la plataforma de redes sociales WeChat, para expresar su desesperación. Los bares de KTV han sido cerrados por el gobierno debido al virus, lo que ahoga su flujo de caja. Los préstamos especiales de las autoridades serán de poca ayuda y ningún banco proporcionará un préstamo sin suficiente garantía y flujo de efectivo, dijo en su cuenta oficial de WeChat a principios de este mes. En WeChat, Wu se entregó dos meses antes de tener que cerrar su negocio.

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No es solo la publicación financiera emblemática de Japón y el propietario del Financial Times, el Nikkei, lo que está cambiando drásticamente la narrativa de «todo estará bien». En su artículo principal de hoy, Bloomberg escribe que «Millones de empresas chinas enfrentan colapso si los bancos no actúan rápido» y describe la difícil situación de Brigita, directora de uno de los concesionarios de automóviles más grandes de China, que también se está quedando sin opciones. Los 100 puntos de venta de su empresa han estado cerrados durante aproximadamente un mes debido al coronavirus, las reservas de efectivo están disminuyendo y los bancos son reacios a extender los plazos de vencimiento de los miles de millones de yuanes en los próximos meses. También hay otros acreedores en los que pensar.

«Si no podemos pagar los bonos, será muy, muy malo», dijo Brigita, cuya compañía tiene 10.000 empleados y vende marcas de automóviles de gama media a alta, como los BMW. Ella pidió que solo se usara su primer nombre y que su firma no fuera identificada porque no está autorizada a hablar con la prensa. Con gran parte de la economía de China todavía inactiva mientras las autoridades intentan contener una epidemia que ha infectado a más de 75,000 personas, millones de compañías en todo el país están en una carrera contra el reloj para mantenerse a flote.

La ironía, por supuesto, es que todo esto está sucediendo, incluso cuando China, de hecho, ha disminuido drásticamente en las últimas semanas, desde la reducción de las tasas, hasta la participación en un aluvión de mini medidas de estímulo, para inyectar cantidades masivas de liquidez, para reducir los impuestos, para apoyo a empresas afectadas por virus …

… a inundar la economía con un récord de 5 trillones en préstamos y deuda oculta en el último mes.

Sin embargo, si bien el gobierno de China redujo las tasas de interés, ordenó a los bancos aumentar los préstamos y aflojó los criterios para que las empresas reiniciaran sus operaciones, muchas de las empresas privadas del país dicen que no han podido acceder a la financiación que necesitan para cumplir con los próximos plazos para el pago de deudas y salarios . Sin más apoyo financiero o un repunte repentino en la economía de China, algunos pueden tener que cerrar para siempre.

«Si China no logra contener el virus en el primer trimestre, espero que una gran cantidad de pequeñas empresas se vean afectadas», dijo Lv Changshun, analista de la empresa consultora de gestión Zhonghe Yingtai de Beijing.

Dicho de otro modo, a menos que China reinicie su economía, enfrenta un shock económico como nunca antes había visto. Sin embargo, no puede reiniciar la economía a menos que realmente detenga la pandemia viral, algo que nunca podrá hacer si le miente a la población que la pandemia casi ha terminado con la esperanza de obligar a las personas a volver al trabajo. Por lo tanto, el Catch 22 más diabólico para el sistema social y económico de China, porque mientras que hasta ahora China podría salir fácilmente de cualquier problema, en este caso mentir solo empeorará el problema subyacente (pandemia viral) a medida que las personas enfermas regresen al trabajo, solo para infectar a más compañeros de trabajo, lo que obliga a poner aún más empresas en cuarentena.

Algunos, como Bloomberg, culpan a los bancos.

Como grupo, los bancos chinos habían ofrecido alrededor de 254 mil millones de yuanes en préstamos relacionados con el esfuerzo de contención a partir del 9 de febrero, según la asociación de la industria bancaria, con prestamistas extranjeros como Citigroup Inc. también bajando las tasas. Para poner esto en perspectiva, las pequeñas empresas de China generalmente enfrentan pagos de intereses de aproximadamente 36,9 billones de yuanes en préstamos cada trimestre.

En una respuesta por correo electrónico a las preguntas de Bloomberg News, ICBC dijo que ha asignado 5.400 millones de yuanes ($ 770 millones) para ayudar a las empresas a combatir el virus. «Aprobamos las solicitudes de préstamos de pequeñas empresas calificadas tan pronto como lleguen», dijo el banco

Por desgracia, no es tan simple: como explicamos hace dos semanas en « Los bancos de China se enfrentan a un cataclismo de coronavirus de 6 billones de dólares si la epidemia no se contiene pronto «, los bancos de China se están reduciendo rápidamente, conscientes de que se enfrentan a una explosión de deudas incobrables. de las empresas chinas se enfrentan al colapso. Como tal, tiene poco sentido para ellos arrojar dinero bueno después del malo, y en su lugar la mayoría se está encogiendo en previsión del choque que se avecina.

De hecho, como admite incluso Bloomberg, los bancos apenas están mejor: «Muchos están subcapitalizados y en riesgo después de dos años de impagos récord de deuda. La firma de calificación S&P Global ha estimado que una emergencia prolongada podría causar el mal préstamo del sistema bancario relación a más del triple a alrededor del 6,3%, lo que equivale a un aumento de 5,6 billones de yuanes «.

La conclusión es que, tanto para las compañías como para sus prestamistas bancarios (y fuentes de posible financiamiento de rescate), hay un bien muy escaso: la confianza. Confíe en que la contraparte hará lo correcto; confía en que el gobierno tratará a todos de manera justa en lugar de rescatar a un puñado de políticos conectados. La confianza, que en China en general ha faltado durante años, ya que el país anteriormente comunista sucumbió al hipercapitalismo de amigos con características chinas, en el que saber a quién sobornar y a quién mentir significaba la diferencia entre el éxito y el fracaso. La confianza nunca fue cultivada. Y ahora esa falta de confianza está a punto de costarle caro a China .

En cualquier caso, la falta de muchos más fondos significa que las pequeñas empresas de China cuyos ingresos han colapsado repentinamente, solo tienen semanas, si no días, de liquidez. Brigita, cuya firma debe dinero a docenas de bancos, dijo que hasta ahora solo ha llegado a un acuerdo con un puñado de extender los plazos de pago en dos meses. Por ahora, la compañía sigue pagando salarios. Pero esos también se detendrán.

Y ahí es cuando comienza la verdadera crisis cuando cientos de millones de trabajadores se encuentran de repente desempleados.

Para algunos, la crisis ya ha comenzado. Wang Qiang, un trabajador migrante de 23 años, no ha podido encontrar trabajo en Shenzhen después de tres semanas de búsqueda. Además de las vacantes limitadas en la fábrica, el Nikkei señala que se enfrenta a otro obstáculo importante: su identificación lo etiqueta como nativo de Hubei .

Su provincia natal, donde se originó el virus, representa la gran mayoría de las más de 74,000 infecciones del continente y la mayoría de las muertes. « Las compañías de despacho laboral me dijeron que las fábricas no quieren gente de Hubei» , dijo. El hecho de que no se fue a casa para las vacaciones del Año Nuevo Lunar parece no hacer ninguna diferencia.

Wang pasa sus noches durmiendo en el piso de un edificio incompleto. « Esperaré y veré si la situación mejora cuando las compañías reinicien el trabajo el 24 de febrero».

En unas pocas horas, Wang estará muy decepcionado. Sin embargo, no será el último, y si China no encuentra una solución milagrosa a la actual crisis de coronavirus, en dos meses China enfrentará un cataclismo financiero, económico y social como nunca antes había visto. historia moderna.