Una recesión como ninguna otra

por Tyler Durden miércoles, 09/03/2022 – 21:20

Enviado por Michael Pento

La economía estadounidense ya se está deteriorando debido a los enormes precipicios fiscales y monetarios. Estos precipicios ahora se ven agravados por la guerra en Europa del Este y una inflación . Y, el “PUT” de la Fed es mucho más bajo y más pequeño de lo que cree Wall Street.

La guerra en Ucrania exacerbará los impactos de oferta negativos que ya existen debido al COVID-19. El empeoramiento de los cuellos de botella se combinará con el aumento de la inflación para producir una contracción del crecimiento mundial. Rusia produce el 12 por ciento del suministro mundial de petróleo y exporta el 18 por ciento del consumo mundial de trigo. Ucrania representa el 25 por ciento de la producción mundial de trigo. Las sanciones y la guerra servirán para desacelerar aún más la economía y hacer que los precios de estos productos vitales suban aún más.

Pero la próxima recesión será extraordinariamente única. No solo ocurrirá mientras la inflación esté en un máximo de varias décadas, sino que será la primera contracción económica de EE. UU. que tendrá lugar mientras la Reserva Federal tenía su tasa de interés objetivo en o cerca del cero por ciento. A modo de comparación, mire cuánto espacio tenía la Fed para reducir los costos de endeudamiento durante las contracciones económicas anteriores.

Los siguientes datos históricos indican el nivel de la tasa de fondos federales justo antes del comienzo de las 10 recesiones estadounidenses desde la Segunda Guerra Mundial: 1957 3,5 %, 1960 4,0 %, 1969 10,5 %, 1973 13,0 %, 1979 16,01 %, 1981 20,61 %, 1989 10,71 por ciento, 2000 6,86 por ciento, 2007 5,31 por ciento y 2019 2,45 por ciento.

Además, el desvanecimiento del PIB ocurrirá después de que la Reserva Federal haya terminado de imprimir $ 4.5 billones en los últimos dos años y con la deuda nacional superando los $ 30 billones debido al aumento masivo de los déficits gubernamentales a raíz de la pandemia de COVID-19. Tal endeudamiento ayudó a que la relación entre la deuda y el PIB del gobierno se disparara al 125 por ciento. En perspectiva, esa proporción era solo del 53 por ciento en 1960, y solo del 58 por ciento en 2000.

La inflación está destruyendo los salarios reales y el aumento de los costos de endeudamiento está destruyendo la capacidad de consumo de los consumidores. El consumo es el 70 por ciento del PIB, y eso significa que la tasa de crecimiento económico se desplomará. Esto normalmente impulsaría al gobierno a tomar medidas correctivas. Pero el hecho es que la capacidad del Tesoro y la Reserva Federal para revertir una recesión rápidamente tomando prestados billones de dólares y haciendo que la Fed monetice esa deuda se ha visto muy obstaculizada esta vez.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, se encuentra en un acertijo que en su mayor parte es obra suya; y de la que no hay un resultado inocuo. Si la Fed se preocupa demasiado por la desaceleración del PIB debido al conflicto en Ucrania, podría, en su mayor parte, dejar de lado sus planes de subir las tasas y la reducción prevista en el tamaño de su balance. Pero eso correría el riesgo de impulsar la inflación aún más lejos del objetivo del 2 por ciento declarado por Powell, que ha superado en 3,75 veces. Las expectativas de inflación podrían entonces aumentar irremediablemente a partir de ahí. En otras palabras, no hacer nada no es una opción viable para Powell, no con la inflación en su nivel más alto en 40 años y el precio del petróleo WTI superando los $ 110 por barril.

De hecho, las materias primas se están disparando, pero la inflación no termina ahí; los alquileres se han disparado un 20 por ciento año tras año, lo que está más cerca de la tasa real de inflación, en lugar del 7,5 por ciento del IPC masajeado informado por el Departamento de Trabajo. Si la inflación continuara aumentando incluso cerca de esa tasa, empujaría a los de la clase media a la clase baja; y los de la clase baja en la pobreza. Por supuesto, esto terminaría destruyendo los mercados y la economía de todos modos. También podría poner en riesgo la confianza en el dólar estadounidense y el mercado de bonos soberanos.

Por lo tanto, la Fed ahora se ve obligada a combatir la inflación, lo quiera o no. En el núcleo del problema de la inflación están los costos de alquiler equivalentes de los propietarios fugitivos, que en un 30 por ciento constituyen la mayor ponderación en la métrica del IPC. Pero para hacer frente a la inflación de alquiler equivalente del propietario, Powell primero debe explotar la burbuja inmobiliaria que establece récords. Las ramificaciones negativas de cumplir esta tarea para el sistema bancario y la economía serán enormes.

Sin embargo, si Powell lleva a cabo su plan de aumentar las tasas seis o más veces este año, al igual que la Reserva Federal destruye la oferta monetaria al deshacerse de un billón de dólares en bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas, la recesión que se avecina podría transformarse rápidamente en una depresión.

Entonces, ¿cuál es, Powell? Mantenga la política monetaria laxa y arriesgue un aumento intratable de la inflación y la pérdida total de confianza y credibilidad del banco central. O endurecer la política monetaria lo suficiente como para desinflar las burbujas masivas de bonos, bienes raíces y acciones. Cualquier estrategia ahora está destinada a terminar en un desastre para el mercado y la economía.

Tales son las consecuencias derivadas de la falsificación de billones de dólares por parte de la Fed con el propósito de distorsionar y aniquilar los mercados libres.

La conclusión es la siguiente: la opinión de Pento Portfolio Strategies es que la Fed ahora se verá obligada a endurecer la política monetaria en una de las mayores desaceleraciones del crecimiento económico y las ganancias de la historia. Una gran defensa es siempre un requisito en una estrategia de cartera ganadora.